Amundi Treso Isr - P

Commentaire de gestion

La Banque Centrale Européenne n’a pas modifié son principal taux d’intervention, le taux « Refi », qui est resté à 1% au cours du mois. La part à taux fixe du portefeuille est proche de 15% de l’actif du fonds en fin de mois sur courte période. La baisse de la courbe des swaps eonia, conjuguée à une probable augmentation de la volatilité de ce dernier, va nous conduire à continuer à réduire cette exposition. Les spreads à court terme ont légèrement baissé sur les émetteurs de bonne qualité à 3 mois (eonia +10 bp). Ils se sont cependant maintenus à des niveaux attractifs à 6 mois (eonia+ 30) et à 1 an (+50), ce qui nous a conduit à engager quelques investissements de façon sélective sur ces maturités. La valorisation des papiers obligataires a continué à s’améliorer en raison de l’activité très faible du marché primaire qui a engendré un effet « rareté » sur le marché secondaire. La pondération en titres obligataires ressort en fin de période à moins de 25% de l’actif du fonds, dont environ 18% de puttables assortis en majorité de puts à 3 mois. Nous bénéficions sur l’ensemble de ces actifs obligataires référencés sur l’Euribor 3 mois de spreads en hausse et attractifs par rapport au swap 3 mois eonia/ois (40 points de base). L’amélioration continue de ce spread s’explique par la baisse de la courbe des swaps, conjuguée à la moindre réactivité des euribors. Nous affichons une maturité moyenne globale du portefeuille de moins de 3 mois qui lui confère un très bon degré de liquidité. Son rating moyen ressort à un très bon niveau de AA-. Par ailleurs le portefeuille présente une note moyenne ISR supérieure à 0.5 grâce à une pondération élevée en titres de notation la meilleure (+2).

REPARTITION PAR MATURITES au 31 Août 2010

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Orientation de gestion

Sur l'horizon de placement recommandé, l'équipe de gestion cherche à obtenir la performance la plus proche possible de celle du marché monétaire. Pour ce faire, elle exploite la prime de crédit offerte par les titres d'émetteurs privés tout en s'assurant du respect des contraintes de liquidité et sécurité s'attachant au fonds. Le fonds applique une gestion ISR (Investissement Socialement Responsable) en intégrant des critères extra financiers dans l'analyse et la sélection des émetteurs.